中国宏观：从内生探底到外生复苏

　　图表16：部分高技术产品出口占比下滑

　　资料来源：Wind，中金公司研究部

　　图表17：中国出口份额似乎有下行迹象

　　资料来源：CPB，Trademap，中金公司研究部

　　未来六个月美国经济可能还有韧性，其制造业近期见底企稳迹象也比较明显，可能会在今年四季度开始新一轮的补库存，支撑中国出口；但部分反映“去中心化”的影响， 中国出口份额或小幅回落，使得中国出口增速或略低于美国进口增速。我们预计2024年全年出口增速或为2.0%左右（2023年或为-4.0%左右）。

　　综合来看，基准情形下，我们预计2024年实际GDP同比或为5.0%左右。四个季度同比可能分别为4.5%、5.2%、5.3%、5.1%，季调环比可能分别为1.2%、1.2%、1.3%、1.3%。增长改善主要源于政策加码，经济呈现“外生复苏”态势。